剛剛過(guo)去的4月，滬深(shen)兩市的工程機(ji)械類上(shang)市公司已全部披露了(le)(le)2013年年報。從(cong)數(shu)據分(fen)析，雖然工程機(ji)械行業仍在(zai)“L”型底部盤(pan)整，但從(cong)盈(ying)利、管理費用、財(cai)務費用等關鍵財(cai)務數(shu)據來看(kan)，以中聯重科為首的龍(long)頭企業成(cheng)功實現了(le)(le)有質量經(jing)營，夯實了(le)(le)可持(chi)續(xu)發展(zhan)的基礎。

利潤是硬道理 盈利質量被看好

2013年，受國內(nei)宏觀經(jing)濟形勢不佳(jia)(jia)、增速放緩，固定資(zi)產投(tou)資(zi)增速下降以及市場競爭(zheng)日趨(qu)激烈等因素影響，工程機(ji)(ji)械(xie)行業整體表(biao)現(xian)不佳(jia)(jia)。但值得一(yi)提的是，龍頭企業仍(reng)舊保持了較(jiao)好的盈利(li)水平。其中(zhong)，中(zhong)聯重科是所(suo)有工程機(ji)(ji)械(xie)類上(shang)市公司中(zhong)凈(jing)利(li)潤最高的一(yi)個(ge)，2013年實現(xian)凈(jing)利(li)潤38.39億(yi)元;三一(yi)重工實現(xian)凈(jing)利(li)潤29.04億(yi)元;徐工機(ji)(ji)械(xie)實現(xian)凈(jing)利(li)潤15.09億(yi)元。

另外(wai)，龍頭(tou)企業的(de)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)質量在不斷提(ti)高。以混(hun)凝土(tu)機(ji)械為例(li)，根(gen)據中聯重科提(ti)供(gong)的(de)數據顯示，2012年，其租賃客(ke)(ke)戶(hu)(hu)占比(bi)達50%;2013年，租賃客(ke)(ke)戶(hu)(hu)下(xia)降到20%，與之相應的(de)是，商混(hun)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)大(da)幅增長。

優質客戶(hu)的(de)不斷(duan)增(zeng)長為企業未(wei)來繼續(xu)保持較好的(de)盈(ying)利水平奠定(ding)了(le)基礎。相對于租賃客戶(hu)，商混客戶(hu)的(de)經營更穩(wen)定(ding)，違約概率較小(xiao)。這意味(wei)著中聯重科(ke)的(de)盈(ying)利質量將(jiang)隨之不斷(duan)提高(gao)。中金公司認為，中聯重科(ke)2014年全年凈利潤有(you)望實(shi)現(xian)正增(zeng)長。

盈(ying)利水平是(shi)反映(ying)企業(ye)經營質量的(de)核(he)心指(zhi)標和企業(ye)可持續發展的(de)基本源泉。中(zhong)聯重(zhong)科行業(ye)領先的(de)盈(ying)利能力和不斷提高(gao)的(de)盈(ying)利質量或將(jiang)成(cheng)為其(qi)率先走出行業(ye)低谷的(de)關鍵因素。

降本增效 “內功”凸顯

開(kai)源之(zhi)時還須節流。翻看(kan)工程機械(xie)行業年報(bao)可以看(kan)到，中聯重科、三一(yi)(yi)重工等龍頭企業無一(yi)(yi)例外地提出“控成本、提效率”這一(yi)(yi)概(gai)念，并取得了不錯的成果，體現出深(shen)厚(hou)的“內(nei)功”修(xiu)煉能力。

以中聯(lian)重(zhong)科(ke)(ke)為例，得益于“模擬(ni)股份制”的管(guan)理(li)變(bian)革和(he)降本增效的長效機制，2013年，中聯(lian)重(zhong)科(ke)(ke)財務(wu)費(fei)用(yong)為 1.2645億(yi)元，即不(bu)僅(jin)沒有支出財務(wu)費(fei)用(yong)，反而為企業帶來了盈利。相(xiang)比徐工機械該項指標增長118.4%，形成了天壤之(zhi)別。在本行(xing)業企業為財務(wu)壓力和(he)高額財務(wu)費(fei)用(yong)困(kun)擾(rao)不(bu)已的大(da)環境(jing)下，中聯(lian)重(zhong)科(ke)(ke)表現得十分搶眼(yan)。

同時在貨幣(bi)資金掌握上，中聯重(zhong)科也成(cheng)為行業翹(qiao)楚，以200.72億元的總額遠遠領(ling)先(xian)于三(san)一重(zhong)工和徐(xu)工機械(xie)，占總資產22.42%。

在行(xing)業周期低谷中，美國、日(ri)本和中國香港地(di)區一(yi)系列案例表明：儲備盡(jin)可(ke)能(neng)多的(de)(de)金融資源(yuan)最(zui)重要(yao)。這不僅是(shi)過(guo)冬(dong)的(de)(de)需要(yao)，也是(shi)套利低谷、并(bing)購擴張的(de)(de)需要(yao)。貨幣資金的(de)(de)充(chong)裕不僅讓中聯(lian)重科擁(yong)有抵(di)抗(kang)流動性風險能(neng)力，也為未來(lai)加(jia)速起跑攢了足夠“爆發(fa)力”。

增加計提額度 經營質量更高

加(jia)強(qiang)風險控制也是工(gong)程機械企業年(nian)報(bao)里的(de)關(guan)鍵內容。從年(nian)報(bao)數(shu)據看，龍頭企業都(dou)取得了不(bu)俗的(de)成績(ji)。而(er)其中(zhong)，以(yi)中(zhong)聯(lian)重科(ke)的(de)表現最為搶眼。

在存貨(huo)方面，中聯重科2013年期(qi)末存貨(huo)為(wei)(wei)87億(yi)元，相比前一(yi)年同期(qi)的(de)117.32億(yi)元下(xia)降(jiang)了25.4%。從應收(shou)賬(zhang)款等指標來(lai)看，2013年中聯重科應收(shou)賬(zhang)款周(zhou)轉天(tian)(tian)數為(wei)(wei)221天(tian)(tian)，周(zhou)轉率1.65次，皆為(wei)(wei)健康水(shui)平。

資產減值(zhi)損失計(ji)(ji)提方面，中聯(lian)重(zhong)科堅持(chi)“擠(ji)水分(fen)”的做法，顯(xian)示出(chu)其誠(cheng)信經營的一(yi)(yi)貫風(feng)格。他們在(zai)2012年4季(ji)度開始采用的國(guo)際通用會計(ji)(ji)準(zhun)則個別計(ji)(ji)提的基(ji)礎之上，對每(mei)筆賬款進(jin)行(xing)了進(jin)一(yi)(yi)步分(fen)析和確認(ren)，大幅提升了資產減值(zhi)損失計(ji)(ji)提額，大大降(jiang)低了中聯(lian)重(zhong)科的經營風(feng)險，同時提升了經營質量。年報數據顯(xian)示，中聯(lian)重(zhong)科2013年當年資產減值(zhi)損失計(ji)(ji)提為10億元，同比增(zeng)長39.7%，資產減值(zhi)損失計(ji)(ji)提率也提高了1.14%，達到(dao)2.68%。

2013年(nian)，全球經(jing)濟(ji)(ji)持續低(di)(di)迷和國內經(jing)濟(ji)(ji)增速放(fang)緩讓中國工程機械行業(ye)備受煎熬之時，也為(wei)相關企(qi)業(ye)“苦練內功，提升經(jing)營(ying)質量”提供了(le)難得的機遇。2014年(nian)，誰(shui)會率先走出行業(ye)低(di)(di)谷，成為(wei)引領行業(ye)發展的風(feng)向標，2013年(nian)報已透露出基本訊(xun)息。